STRÂNGEREA DE FONDURI ESTE NOUA TEZĂ DE INVESTIȚII VC - TECHCRUNCH - COMUNICATE DE PRESĂ - 2019

Anonim

A fost un jolt vineri din știrea că Slack, o companie a cărei platformă de comunicații de întreprinderi omonimă a fost lansată pentru prima oară în acest an, a strâns 120 de milioane de dolari pentru o nouă finanțare de la KPCB și Google Ventures.

Chiar și mai multă atenție a fost evaluarea: 1, 12 miliarde de dolari. Deși Slack a pivotat dintr-o încarnare anterioară, ca o companie de jocuri numită Tiny Speck, o astfel de creștere a valorii în doar primele 8 luni de existență a unui produs nou este aproape complet nemaiauzită în analele capitalului de risc. Acest lucru este cu atât mai adevărat în spațiul întreprinderilor letargice, unde există mult mai multe fricțiuni în adopție și vânzări decât în ​​piața de consum.

Ceea ce ar putea părea, totuși, ca un balon spumos, este de fapt o schimbare mult mai fundamentală în modul în care capitalii de risc percep investiții. Aceste accelerații de strângere de fonduri sunt aici pentru a rămâne și reprezintă o viziune mult mai nuanțată asupra performanțelor de pornire decât am văzut vreodată de la VC-uri.

CV-urile au știut întotdeauna că întoarcerile mari sunt făcute din cele mai mari ieșiri. Ceea ce industria a acceptat încet în decursul ultimului deceniu este că cei mai mari câștigători câștigă cu sume uluitoare în comparație cu concurenții lor. Ceea ce a fost perceput ca un decalaj de 5x sau 10x în evaluarea dintre câștigător și un runner-up este acum mai larg văzut ca între 100x sau chiar posibil 1000x. Pentru fiecare 100 de companii care se retrag de peste 100 milioane de dolari, doar una dintre ele va ajunge la miliarde de dolari de capital. Concursul principal al Facebook în timpul ascensiunii sale a fost de la companii precum MySpace, care sunt aproape inexistente astăzi.

Persoana care a popularizat cel mai mult această noțiune de investire a fost Marc Andreessen (care, ironic, se întâmplă, de asemenea, să fie unul dintre investitorii anteriori ai Slack), precum și Peter Thiel, a cărui experiență în dezvoltarea Facebook a încurajat teza sa de investiții pentru Fundația Fondatori. Punctul esențial este că, dacă există doar o mână de startups pe an, unde marea majoritate a randamentelor merge, atunci singura strategie de investiții sensibilă este de a intra în acele startupuri și de a ignora câștigătorii de mijloc.

Această filozofie conduce la strategia actuală de investiții pe care o numesc accelerarea colectării de fonduri. Dacă sensibilitatea prețurilor pentru acești câștigători de top nu are sens, atunci ar trebui să fim dispuși să proiectăm înainte de creșterea unei companii și să cumpărăm devreme. Am putea aprecia echitatea unei companii cu 12 luni mai devreme, ceea ce înseamnă că vom investi ca și cum ar fi asigurat deja creșterea anului următor. Poate chiar suntem dispuși să accelerăm prețul cu 24 sau 36 de luni.

Acest focus absolut al laserului asupra câștigătorilor a condus la actuala revoluție a datelor privind investițiile în capital de risc, în care firmele angajează echipe pentru a curăța site-ul pentru a sparge semnele de startup, toate în speranța de a prinde următorul câștigător înainte ca orice altă firmă să realizeze ce se întâmplă .

Putem vedea această nouă abordare chiar în numerele proprii ale lui Slack. Compania a spus că în prezent generează vânzări de peste 1 milion de dolari pe lună, sau (și știu că matematica VC este complicată) aproximativ 12 milioane de dolari pe an în rata de rulare. Deoarece compania este evaluată la 1, 12 miliarde de dolari, înseamnă că veniturile multiple sunt de aproximativ 93 de ori. În general, companiile SAAS au ratat în jur de 8-12 ori pe piețele publice și, eventual, un pic mai mare în turnee private.

Altfel, dacă Slack ar avea aceleași venituri anuale ca LinkedIn la 1, 5 miliarde de dolari în 2013, ar fi evaluat la aproape 140 miliarde de dolari și va deveni una dintre cele mai valoroase companii de tehnologie din lume.

Comparați acest lucru cu Yammer, fondat la jumătatea anului 2008 și vândut la Microsoft doar puțin mai puțin de patru ani mai târziu. Acesta a adunat 142 de milioane de dolari în capital de risc, potrivit companiei Crunchbase, și a fost vândut companiei Microsoft pentru suma de 1, 2 miliarde de dolari. Aceasta înseamnă că, în mai puțin de un an, Slack a strâns mai mulți bani și are o valoare mai mare decât predecesorul imediat al pieței.

Unii ar putea numi acest balon, dar Slack este literalmente întruchiparea tezei de accelerare a strângerii de fonduri. Creșterea vânzărilor companiei este incredibilă - realizarea unei rate de rulare de 12 milioane de dolari în primul an de lansare a produselor companiei se numără printre cele mai rapide rate de creștere înregistrate pentru un start SAAS.

Având în vedere investitorii din sindicat, este clar că mulți au început să ia această accelerare de strângere de fonduri la inimă. Cu toate acestea, deoarece competiția pentru acești câștigători identificați devine mai dornică, evaluările acestor companii cresc rapid. Toți acești investitori sunt sofisticați și pot vedea aceleași date, iar atunci când valorile de creștere sunt bune, toată lumea vrea să obțină o piesă.

Aceasta este o veste bună pentru unii fondatori. Fondatorii cu companii cu creștere înaltă pot acum să primească o primă de creștere care le dă mai multe resurse mai devreme în viața companiei decât înainte, fără a pierde cât mai mult capital. Asta inseamna ca startups care pot gasi crestere extrem de devreme sunt in masura sa construiasca si mai multe avantaje fata de concurentii lor.

Flip-ul, desigur, este că fondatorii care se luptă să găsească o creștere rapidă pot găsi fonduri de acumulare mai grele decât înainte. Puteți obține 100 de milioane de utilizatori în lumea consumatorilor în termen de trei ani? Pentru întreprinderile noi, puteți obține venituri anuale de 10 milioane USD în primele 24 de luni de lansare a unei companii? Deoarece CV-urile caută primii 10 câștigători și recalibrează așteptările lor față de creșterea companiilor precum Slack sau Snapchat pe piața de consum, barul se ridică destul de repede. Câteva puncte procentuale în creștere pot schimba radical rezultatul unui proces de strângere de fonduri.

Și chiar și pentru acele startupuri care au atins acel nivel maxim de creștere, există încă problemele foarte dificile de scalare de a construi o afacere. Slack poate fi condus de Stewart Butterfield, un antreprenor foarte experimentat, dar el trebuie să recruteze încă pe o piață a muncii incredibil de competitivă. Odată cu evaluarea companiei atât de ridicată, nu mai are promisiunea de a plăti salariile masive pentru a atrage cu ușurință potențialii noii angajați. Cât de repede se poate angaja scara cu creșterea utilizatorilor?

Aceste provocări pentru fondatori nu sunt nimic în comparație cu adevărata provocare pentru VC, care trebuie să arate o rentabilitate a acestor acorduri accelerate. Deoarece evaluările cresc, multiplii pe investițiile pe care VC-urile le pot câștiga pentru cei mai mari câștigători scad rapid. Dacă se întâmplă acest lucru în mod consecvent și CV-urile pot identifica câștigătorii cu suficientă precizie, multe dintre randamentele din industrie ar putea fi eliminate prin concurență.

Și suntem încă devreme pentru a judeca acuratețea acestor pariuri mari. Deși datele au îmbunătățit cu siguranță calitatea procesului de luare a deciziilor cu privire la VC în ultimii ani, avem încă câțiva ani înainte de a putea vedea cu adevărat rezultatele acestei noi teze de investiții.

Strângerea de fonduri este noul modus operandi pentru firmele de top din Silicon Valley. Până în prezent, a fost executat cu atenție, vizând, în general, întreprinderile cu potențial de creștere puternic. Nu este un balon, și cu siguranță nu este nebun. Pentru fondatorii care pot profita de acea concentrare timpurie asupra succesului, cerul este limita.